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leyu乐鱼:债券承销价格战又开打!申万宏源以0.0001%“吐血”费率入选600亿金融债项目

发布日期:2021-10-10

来源:视觉中国

记者|陈靖

债券承销价格战仍在继续。

界面新闻查阅天眼查信息发现,8月9日广发银行公示了2021-2022年金融债券发行服务机构(主承销商)选聘采购项目的中选结果。共计600亿元金融债券的发行服务工作中,6家中选单位之一的申万宏源证券给出了最低价格0.0001%。

除此以外,还有中信建投、国泰君安、招商银行、华泰证券、广发证券等一同中标,中选费率分别为0.000133%、0.0002%、0.0002%、0.0003%、0.0003%。

没有最低,只有更低。

自2020年以来,已有包括中信证券、平安证券、中金公司、申万宏源、天风证券、中信建投、兴业银行以及海通证券在内的多家金融机构因承销“地板价”引发市场热议。

为何在行业加强自律的大背景下又报出如此低价?如何看待债券承销低价竞争屡禁不止?

投行人士何南野表示,本质上协会是提倡公平竞争、市场竞争,不支持这种低价竞争。因为低价不能覆盖成本,背后就可能发生尽调不充分的问题,使得风险问题难以充分发现,同时,还影响行业秩序,对自身、对行业都不利。

“不可忽视的是,有很多大项目,即使是综合服务能力很强的大型券商,在定价方面也并没有话语权,只能随行就市,说白了,价格方面说了不算。”他补充道。

沪上一位私募债券基金经理直言,如此低价就是赔本赚吆喝。“如此低的中标费率,还得承揽、承做、承销至少三个部门来分,能够覆盖差旅费和人力费用就不错了。”

财信证券首席经济学家伍超明告诉界面新闻记者:“中期票据发行主体资质较优且金融服务需求相对较多,为争夺客户资源,承销商以低承销费率吸引客户,并据此带动其他业务增长、赚取更多利润,也是重要原因之一。”

近年来,承销机构为了冲业务规模,频频打出“吐血价”。更有甚者,承销收入仅千元,即使监管部门多次出手,但依然很难彻底杜绝恶性竞争的情况发生。

今年4月,中证协发布《公司债券承销报价内部约束指引》。《约束指引》指出,承销机构应当建立公司债券承销报价的内部约束制度,加强承销报价内部管理。另外,承销机构应当在公司债券承销报价的内部约束制度中明确公司债券项目成本核算方式、承销报价内部约束线、报价形成方式、决策程序、特批程序、留痕与存档方式等内容,并报送协会。

伍超明指出,金融债项目是券商冲排名的较好抓手。

一方面,金融债是我国债券市场的主要品种,在全部债券余额中的占比在23%左右,是我国债券市场的第一大品种。

其次,金融债发行风险较小。政策银行债是金融债的主体,其余额占比在七成左右,与其他债券相比,金融债具有发行风险小、单笔规模大等优势,在防控风险的同时有利于券商排名的上升。

另一方面则是,对其他业务的带动效用强。由于金融债的发行主体是政策性银行、商业银行、券商和其他金融机构,承销金融债项目有利于拓展同业资源,对公司其他业务的发展具有一定的促进作用,还能在其他相关服务中获得后期收入。

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